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網(wǎng)易財(cái)經(jīng)9月5日訊 阿里巴巴希望以合伙人制在港上市的夢(mèng)想可能破滅，港交所可能會(huì)否決這一提議。

據(jù)香港大公網(wǎng)報(bào)道，香港證監(jiān)會(huì)并不打算為阿里巴巴提出的合伙人制度開綠燈，意味阿里巴巴赴港上市的大計(jì)可能碰壁。如果阿里巴巴仍決定在港上市，董事長(zhǎng)馬云可能喪失對(duì)公司的控制權(quán)。

阿里巴巴集資規(guī)模逾千億港元，是否在港上市，有可能會(huì)影響港交所今年是否可以重奪失去一年的全球集資王寶座，但馬云為確保自己上市后的控股權(quán)，提出的雙軌制及合伙人方案，違反目前香港的上市規(guī)定。

此前曾有媒體報(bào)道，港交所游說港府放寬合伙人制度。不過，港交所主席周松崗拒絕回應(yīng)有關(guān)傳聞，僅稱個(gè)別情況需視乎提出申請(qǐng)后再?zèng)Q定，又重申港交所將繼續(xù)盡力吸引具質(zhì)素的企業(yè)來港上市。

不過，作為香港金融市場(chǎng)最后防線的證監(jiān)會(huì)似乎并不同意“合伙人”制，大公報(bào)稱，證監(jiān)會(huì)已召開董事局會(huì)議，對(duì)任何會(huì)被視為對(duì)阿里巴巴作出豁免、使其不需遵守現(xiàn)行上市規(guī)定的改變都予以否決，其中包括允許阿里巴巴采取合伙人架構(gòu)上市的建議。

不過，大公報(bào)引述接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士表示，由于阿里巴巴仍未遞交上市申請(qǐng)，因此證監(jiān)會(huì)并未就阿里巴巴上市問題開會(huì)，但證監(jiān)會(huì)對(duì)合伙人制持否定態(tài)度。

關(guān)于阿里巴巴的股權(quán)問題：

阿里巴巴的股權(quán)問題，起源于2005年雅虎斥資10億美元購(gòu)入阿里巴巴集團(tuán)40%股份；

目前，阿里巴巴董事會(huì)四人，分別是雅虎的杰奎琳·雷瑟斯、日本軟銀的孫正義，及阿里巴巴的馬云、蔡崇信；

馬云及整個(gè)管理層，目前僅持有約10.4%的阿里巴巴股權(quán)，而日本軟銀及美國(guó)雅虎，則分別持有36.7%和24%股權(quán)，兩家外資的投票權(quán)和董事席位，足以控制整個(gè)公司。

正因如此，馬云才先后拋出雙層股權(quán)方案和合伙人方案，避免上市后控制權(quán)旁落，確保自己能有效管理公司，但兩種方案均不是目前香港上市規(guī)定所容許的。

阿里巴巴此次上市，高達(dá)150億美元的集資額中，其中近半（約70億美元）即是用作向雅虎回購(gòu)約一成的股權(quán)。有分析指出，阿里巴巴曾在香港上市，熟悉香港監(jiān)管政策，而美國(guó)監(jiān)管更為嚴(yán)厲，阿里巴巴亦可能要面對(duì)更多法律訴訟及風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)馬云來說，香港仍是較好的選擇。

合伙人制：

所謂合伙人方案，即是由一批被稱為合伙人的人，對(duì)董事會(huì)的人選進(jìn)行提名，而非按照持有股份的比例，來分配董事提名權(quán)。合伙人只能提名董事，但不能直接任命，董事的任命仍需經(jīng)過股東大會(huì)投票通過。

如果股東否決了有關(guān)提名，但合伙人仍然可以繼續(xù)提名，直到董事會(huì)由合伙人提名的人選構(gòu)成為止，這使公司實(shí)際上可由少數(shù)管理層掌控。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)引述知情人士透露，大股東軟銀和雅虎雖然不在合伙人之列，但已經(jīng)批準(zhǔn)了這方案。

雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)方案：

即將股票分為A和B兩個(gè)系列，A系列普通股，發(fā)行予外部投資者，每股只有一票投票權(quán)，而管理層持有的B系列普通股，每股則有多票投票權(quán)（通常為10票），使管理層擁有的投票權(quán)，大大超過其持股比例。

美國(guó)目前允許雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，如Google、Facebook和百度等都采用這樣的結(jié)構(gòu)。

香港目前認(rèn)為，兩種方案都違反股權(quán)平等原則，損害小股東利益，因此均禁止。但本港股市仍有歷史遺留下來的太古A及太古B，類似于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。